6月25日晚间，停牌接近一年的万达电影终于揭开了重组方案的神秘面纱。
万达电影公告显示，上市公司拟以现金加发行股份的方式，作价116.19亿收购万达投资等21名交易对方持有的万达影视96.83%的股份。
万达影视调低估值
众华评估师出具评估报告显示，截至2018年3月31日，万达影视100%股权的母公司口径的所有者权益账面价值为50.8亿，评估价值为120.02亿，评估增值69.22亿，增值率136.25%。
在如今明星IP催热的影视公司溢价普遍走高的背景下，该增值率低于行业平均水平。
其实，这不是万达电影首次收购万达影视。2016年上半年，万达电影就曾要收购万达影视。方案显示，万达影视整体估值超过370亿;当时，被收购主体资产主要包括万达影视、传奇影业。
2016年8月份，万达电影称，公告后证券市场环境发生了较大变化，继续推进本次重大资产重组的条件不够成熟，中止重组。
而这一次，被收购的资产则主要包括电影、电视剧和游戏三大范畴。资产结构变动后，整体估值下调幅度如此之大，可见万达电影此次收购的诚意。
即便如此，万达影视还是给出了2018-2010三个财年净利润不低于8.88亿、10.69亿和12.71亿的业绩承诺。
营收、净利润数据持续飙升
从草案披露数据看，万达影视在过去两年一期的财务数据十分亮眼。
最近两年一期合并财务报表显示，2016年、2017年和2018年一季度，万达影视资产总额分别为57.51亿、72.78亿和79.02亿，呈稳步上升状态。负债方面，2017年，万达影视负债16.88亿，较2016年数据同比下降20.60%。
经营活动方面，两年一期总营收数据分别为9.95亿、20.19亿和8.84亿。若按今年一季度营收能力估算，2018年全年，万达影视能实现总营收规模约在35亿元左右。
其他财务数据上，截止去年末，万达影视经营活动产生的现金流量净额0.12亿;今年一季度，万达影视该数据已上升至1.50亿。
比营收快速增加、负债水平降低更具看点的是盈利能力的提高。
公告数据显示，2016年，万达影视净利润3.64亿;2017年，万达影视实现净利润5.97亿，净利润率29.55%;2018年一季度，万达影视便实现净利润4.07亿，净利润率上升至46.04%。
短短一个季度，万达影视便实现了2018年全年承诺净利润的45.83%。
综合万达影视过去营收和净利润水平来看，超额完成利润承诺，万达影视基本没有压力。换句话说，万达电影116.19亿买入万达影视，这笔交易毫无疑问是物超所值。
发新股加付现金收购
值得一提的是，万达电影此次收购，依然采用现金支付和发行新股相结合的方式。
根据公告显示，上市公司向万达影视大股东万达投资支付26.93亿;其余部分，拟以50.00元/股的价格向交易对方发行1.79亿股的方式支付。发行完成后，万达电影总股本将由11.74亿股增至13.53亿股。
对于为何采取这种方式收购，一位券商人士表示，“支付部分额度的现金，是为了降低新发行股份的份额。因为证监会最新规定指出，新发行股份不能超过发行前总股本的比例的20%。”
公告也披露，上市公司会分交割日、第一和第二个财务会计年三个周期分期向万达投资支付现金10亿、9亿和7.93亿。
上述券商人士则认为，如果万达影视业绩预期比较客观，这种支付方式不会给上市公司带来任何资金压力。
万达电影业绩可期
收购方案调整后，万达影视的本身业务组织构成也十分具有竞争力。
在电影市场，万达影视参与出品的《唐人街探案》系列等电影都成为票房神话;电视剧方面，万达影视电视剧板块出品了不少热播电视剧。而作为IP的强化和延伸，万达影视游戏板块也在游戏市场不断推出新的爆款。这种业务结构，在打造影游联动的同时，还能帮助公司实现IP价值的深度挖掘，实现利益最大化。
对于万达电影来说，收购万达影视更是一笔划算生意。
在公告中，万达电影就直接表示，通过本次交易，公司主营业务将扩展至电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏发行和运营领域，建成集院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台为一体的五大业务平台，向国内领先的泛娱乐平台型公司的目标更近一步。
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