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事件：公司于20 23 年8 月4 日发布2023 年半年报，上半年公司实现营收36.88 亿元，同比-4.44%。归母净利润6.17 亿元，同比+18.08%；扣非归母净利润6.06 亿元，同比+14.53%。
分季度看，23Q2 单季公司实现营收22.50 亿元，同比+10.12%，环比+56.49%。归母净利润3.61 亿元，同比+47.95%，环比+41.03%；扣非归母净利润3.58 亿元，同比42.13%，环比+44.03%。
点评：
二季度营收环比提升，海缆体现较强盈利能力。Q2 海缆系统收入10.96亿元，环比+95.7%；海工1.42 亿元，环比+121.88%；陆缆系统10.40亿元，环比32.99%。公司上半年整体毛利率28.62%，同比+4.96pct，净利率16.72%，同比+3.19pct，其中上半年海缆系统毛利率达51.09%，同比+10.69pct，主要原因为海缆系统中高端产品的收入占比提升。
陆海缆在手订单充足，Q2 中标订单环比增加明显。截止2023 年7 月底，公司在手订单约80.01 亿元，其中海缆系统39.16 亿元（220kv 及以上占比42%，脐带缆约占28%）、陆缆系统27.14 亿元、海洋工程13.71 亿元。上半年累计中标陆缆订单约18 亿元，海缆约14 亿元；陆海缆整体Q2 中标约19 亿元，较Q1 的累计中标金额13 亿元大幅提高。
其中海缆中标订单包括外罗一期风电场海缆故障抢修项目、埕北油田调整曹妃甸21-3 油田开发项目、舟山六横大桥二期工程、三峡能源山东分公司牟平海上风电项目、华能岱山1 号海上风电项目、广西防城港海上风电示范项目、沃旭能源Baltica 2 Offshore 项目、锦州 23-2 油田开发项目、番禺油田脐带缆集中采购项目。
下半年海风建设有望加速，公司有望凭借稳定的龙头地位和海缆的高壁垒而充分受益。8 月4 日，国家电投发布2023 年海上风电竞配公告，公告显示国家电投2023 年海上风电竞配机组采购容量共计16GW，2023 年上半年中标规模仅为3.71GW，且该规模已接近2022 全年海风中标17.91GW 水平。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为99、120、154 亿元，同比增长分别为41.4%、21.4%、28.3%。2023-2025年归母净利润分别为15、19、25 亿元，同比增长分别为81.1%、25.8%、31.7%，维持对公司的“买入”评级。
风险因素：海风建设进度不及预期、上游原材料价格波动、行业竞争格局恶化等。
关键词：
质检
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